2024年07月21日如何定义红利股——资产配置周报（2024-7-21）—固定收益周报投资要点分析师：罗云峰S1050524060001luoyf2@cfsc.com.cn分析师：黄海澜S1050523050002huanghl@cfsc.com.cn分析师：杨斐然S1050524070001yangfr@cfsc.com.cn相关研究1、《7月实体部门负债增速或有小幅反弹》2024-07-142、《短期乐观-资产配置周报》2024-07-073、《金融市场剩余流动性或有小幅改善》2024-06-30▌一、国家资产负债表分析负债端。最新更新的数据显示，6月实体部门负债增速录得9.3%，前值9.6%，方向符合预期，下行幅度大于预期，预计7月实体部门负债增速小幅反弹至9.5%附近，8月重回下行。根据最新数据，我们预计年末实体部门负债增速降至8.5%附近，稳定宏观杠杆率的大方向没有动摇。金融部门方面，上周资金面边际上有所收敛，货币配合财政，在政府部门负债增速趋势下行前提下，预计货币政策年内区间震荡，整体保持中性。财政政策。上周政府债（包括国债和地方债）净增加1078亿元（高于计划的净增加851亿元），按计划本周政府债净增加13亿元，6月末政府负债增速为11.2%，前值11.0%，预计7月末小幅下降至11.0%附近，后续继续下降。按照两会给出的财政目标匡算，年末政府负债增速将降至9.9%附近。货币政策。按周均计算，上周资金成交量环比下降，资金价格环比上升，期限利差略有走扩，剔除掉季节效应，资金面边际上有所收敛。上周一年期国债收益率窄幅震荡，周末收至1.53%，按照2023年8月降息后的情况估计，低于中枢位置（1.9%），我们预计一年期国债收益率的下沿约为1.7%，目前市场似乎隐含了较强的降息预期；十年国债和一年国债的期限利差小...
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