固定收益：权衡赔率与胜率-240721-海通证券-23页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]收益率指标（2024/07/19）期限国债（%）1Y1.532Y1.613Y1.805Y1.957Y2.1110Y2.2615Y2.36[Table_QuoteInfo]相关研究[Table_ReportInfo]《蛰伏待机》2024.07.14《低价券修复分化》2024.07.07《信用债继续拉久期》2024.06.30[Table_AuthorInfo]分析师:郑子勋Tel:(021)23219733Email:zzx12149@haitong.com证书:S0850520080001分析师:王巧喆Tel:(021)23185649Email:wqz12709@haitong.com证书:S0850521080003分析师:孙丽萍Tel:(021)23185648Email:slp13219@haitong.com证书:S0850522080001分析师:张紫睿Tel:(021)23185652Email:zzr13186@haitong.com证书:S0850522120001分析师:藏多Tel:(021)23185651Email:zd14683@haitong.com证书:S0850524060002联系人:孙飞帆Tel:(021)23185647Email:sff16066@haitong.com权衡赔率与胜率[Table_Summary]投资要点：债市展望：权衡赔率与胜率利率债策略：当前中短端更具确定性，久期博弈建议等央行实操（卖债/临时正逆回购）落地，债市调整出空间再关注，或者等待降息（OMO/LPR/存款利率）打开利率向下的空间。具体来看：1）三中全会落地，后续结合经济走势，关注政策变化。2）人民币外部压力有望缓解，但在货币政策进一步宽松之前，10年和30年国债利率政策底不应轻易触碰。3）若央行卖债操作久未落地，利率或下探破2.25%、2.45%。4）从回撤管理角度，债市小步慢涨、大跨步急跌的特征下，需对长债超长债维持一份谨慎。5）关注供给对债市的扰动。信用策略方面，上周信用债收益率震荡略下行，期限利差整体下行，各等级中票10年期和5年期利差走扩明显...