策略动态:扩内需交易,后续如何演绎?-240801-中信建投-11页

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·策略动态扩内需交易,后续如何演绎?核心观点近期政策层面扩内需动作频加码,扩内需交易有望延续。一方面,存量资金博弈而风偏提振的环境下,短期低位成长胜率提升。除前期回调但仍具备产业逻辑支撑的AI产业链、半导体产业链、军工有望引领反弹外,主题行情也有望阶段性活跃(自动驾驶、低空经济、机器人等)。另一方面,关注补贴政策超预期且自身处于更新周期的领域如船舶、商用车等;汽车、家电、通用/专用设备以及农机板块前期补贴政策拉动效果有限,但随着本次补贴比例再扩大,后续需密切跟踪政策加码后的基本面提振情况。7月下旬以来我们反复提示扩内需交易相关机遇:1)扩内需政策存在预期差。全球货币环境趋于宽松、但贸易环境趋于严苛;外需线索存隐忧,但国内政策有望获得更大空间,内需政策对冲发力的概率上行。2)前期市场风偏不振,顺周期及成长板块估值普遍受制,当期赔率凸显;一旦预期边际改善,具备修复弹性。历史上内需交易如何演绎?就短期交易维度而言,参考23年下半年以来两次政策发力下的稳增长、扩内需行情(23.10-11、24.2-3),政策利好带动风偏提振,小盘、成长风格在反弹期占优,延续性约1个月。中期若扩内需政策持续加码,基本面获验证的政策受益方向(如15年、22年的汽车)+具备产业逻辑、受益风偏提振的成长板块(历史上军工、电子胜率较高)表现领先...

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