ABS怎么看,还有收益吗?-240723-华西证券-33页

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1[Table_Title]ABS怎么看,还有收益吗?[Table_Title2][Table_Summary]►纷繁复杂的ABS产品体系,存续规模约3万亿元我国资产证券化市场可以分为信贷ABS、企业ABS、资产支持票据ABN和保险ABS。信贷ABS的发起机构主要是银行等金融机构,年发行量约3千亿元,目前以个人汽车贷款为主。企业ABS根据资产属性可以分为债权类、收益权类和权益类,年发行量约1万亿元,基础资产种类丰富。资产支持票据ABN与企业ABS类似,但可以公开或定向发行,企业ABS目前仅支持私募发行,年发行约3千亿元。保险ABS暂不属于标准化债权类资产。截至2024年7月5日,信贷ABS、企业ABS和资产支持票据ABN分别存续5,722亿元、19,004亿元和4,902亿元。►ABS信用分析框架两维度:基础资产和交易结构基础资产是偿付ABS本息的第一来源。债权类ABS风险主要在于基础资产债务人的信用风险、地区/行业集中度风险、债权债务关系合法真实性风险、回收风险和早偿风险等。收益权类ABS的资产经营情况差别较大,核心在于未来现金流的稳定性,增信方的主体资质是收益权ABS的另一分析要点。权益类ABS涉及到对项目公司股权价值的评估和对项目公司未来运营收入的预测,更为复杂。交易结构则是保证ABS偿付的重要机制,包括SPV、信用增进、现金流归集和分配机制、信用触发机制的设计。►ABS市场配置盘色彩较浓,可挖掘部分品种收益投资者方面,银行间市场ABS以商业银行、非法人产品为主,信贷ABS中商业银行持仓占比74%。交易所的企业ABS投资者中银行自营、信托等占比较高。二级成交方面,各类ABS成交活跃度6月有所回升,但整体仍低于其他债券品种。...

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