2024年第20期总第178期：【利率债观察】关注LPR报价结果-240721-平安证券-15页

【利率债观察】关注下周LPR报价结果证券研究报告刘璐投资咨询资格编号：S1060519060001郑子辰投资咨询资格编号：S1060521090001证券分析师请务必阅读正文后免责条款2024年第20期总第178期2024年7月21日近两周核心观点市场表现利率策略政策密集期建议多看少动，关注下周LPR报价结果。7月以来的债市波动主要来自于监管对于长短端利率的引导，以及市场资产荒难缓解、仍在轮动寻找配置机会的博弈：（1）7月1日央行宣告将进行借券操作，长债当日大幅上行4-5BP，7月5日《金融时报》进一步明确更多细节，当日10Y和30Y国债收益率上行2-4BP。但消息面平稳时，长债基本在-2BP至0.8BP内小幅波动甚至试探下行。（2）7月8日央行宣告创设临时逆回购工具，市场当日短暂解读为短端利率中枢上移+正回购工具可能重启的利空，当日1Y国债收益率上行5BP，但后续市场逐渐解读为此举主要系通过利率走廊提升资金利率的调控精度，甚至有助于资金面更平稳的运行，尽管本周存在税期扰动，但7月9日-7月18日1Y国债收益率仍累计波动下行4.75BP。策略方面，目前到月底政治局会议是政策密集期，建议多看少动，观察LPR改革进展。目前的10Y和30Y的震荡中枢分别在2.2%-2.4%和2.4%-2.6%，7月17日《金融时报》发文《对大幅降息政策建议的思考》表态不会大幅降息（举例为70BP），7月19日央行明确表态“增强汇率弹性”，下周的博弈重点在于LPR报价，LPR报价若有下调，尽管可能会有LPR是改革而非降息的预期引导，但预计短期比价效应或带动长端利率中枢有所回落。债券收益率曲线下行。国债收益率整体下行，5Y品种表现较好，7月5日-7月19日（下同），1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债...