海外经济与大类资产:结汇对人民币有多大支撑?-240728-中信建投-12页

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告·海外经济与大类资产动态结汇对人民币有多大支撑?海外周观点核心观点:本周人民币汇率出现单日跳涨,除了日元走高、套息交易逆转带来的情绪催化外,另一个被广泛猜测的因素则是结汇增加。今年企业结汇意愿偏低,相比此前正常情况,潜在可能结汇的资金规模月均或在80-140亿美元左右。上述资金若选择结汇,短期对人民币汇率将带来一定支撑。线性估计,100亿美元结汇拉升幅度或在1000个基点左右(0.1)。一、本周话题:结汇对人民币有多大支撑?本周四,人民币兑美元汇率从7.27涨至7.22,单日涨幅超500个基点。除了日元走高、套息交易逆转带来的情绪催化外,另一个被广泛猜测的因素则是结汇增加。关注两个问题:(1)企业手中潜在的可能结汇的美元资金有多大规模?月均或在80-140亿美元。人民币贬值压力下,今年企业结汇意愿偏低。结汇意愿与汇率有较强的相关性,因此周期波动较大,一旦人民币汇率预期趋稳,此前积压的美元外汇有再度结汇的可能。第一,假设今年结汇意愿下降仅是短暂扰动,后续会回归此前中枢,因汇率贬值而暂时观望的资金规模月均在140亿美元左右。第二,假设今年的结汇比例变化是趋势性的,但存在超调情况,这部分月均资金规模在80亿美元附近。(2)上述资金若选择结汇,短期对人民币汇率的支撑幅度大致在多少?或在1000个基点左右(0.1)。人民币汇率在年内有一定...

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