海外金融机构研究(2)：美联储降息交易分析手册-240730-华安证券-36页

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明美联储降息交易分析手册——海外金融机构研究（2）华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明美联储降息交易分析手册➢报告摘要：⚫联储：通胀压力或不掣肘缩表节奏放缓与降息预期美联储缩表进程进行到哪一步了？美联储共进行4轮大规模扩表、2轮缩表，2008年后货币政策框架转为“充足准备金框架”，2022年6月至今重启QT。从美联储资产负债结构来看，资产端持有美债规模下滑，负债端RRP规模下降，至6月FOMC会议宣布减持国债规模下降至250亿美元每月，缩表进程进一步放缓。美联储有哪些货币政策工具？传统货币政策工具包括公开市场操作、准备金制度、贴现制度，其中法定存款准备金率2020年3月调整为0%，2023年6月公开市场操作以及市场利率的基准调整为SOFR。除此之外，2007-2008金融危机、2022年疫情期间美联储创设20余种货币政策工具，针对海外央行、一级交易商、存款类机构等定向投放流动性。美联储货币政策框架如何？利率走廊框架下，货币当局融入资金利率为下限，以其投放流动性的利率为上限，2013年9月，美联储设立隔夜逆回购协议，该利率成为“利率走廊”的新下限，IOER为上限，2021年7月，美联储设立常备回购便利（SRF）以及针对海外机构的流动性管理工具FIMA，缩表背景下利率走廊上限进一步明确。如何看待美联储降息时点？三大法宝，一是美联储点阵图、二是CME的FedWatchTool，三是WRIP指数，数据来看均9月有概率降息预期落地，且点阵图反映全年降息次数在2次以上。⚫经济：通胀预期走弱，全年经济仍有支撑60705871/73105/202...