国家资产负债表管理系列研究一：美国如何编制和管理国家资产负债表？-240731-浙商证券-25页

证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观http://www.stocke.com.cn1/25请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观深度报告报告日期：2024年07月31日美国如何编制和管理国家资产负债表？——国家资产负债表管理系列研究一核心观点次贷危机前后全球资产负债表管理的重要性明显增强，美国常态化更新国家资产负债表。美国官方的国家资产负债表（综合宏观经济账户，IMAs）由美国经济分析局（BEA）和美联储（FED）共同编制，目前由FED以季度为频率发布。美国国家资产负债表（IMAs）由联邦储备委员会（FRB）和经济分析局（BEA）整合国家宏观经济3个账户共同构建，其中BEA发布国民收入和产品账户（NIPAs）、国际交易账户（ITAs）、FRB发布资金流量账户（FFAs）。资产负债表管理包括评估风险、减少部门脆弱性、政策目标权衡等内容。当前美国居民和企业部门资产负债表稳健，但美股在居民资产中的占比和对居民资产增量的贡献较为集中，未来股票价格大幅波动可能对居民资产负债表形成风险。当前美国股票估值较历史中位数不断走阔，且在居民部门资产中比重不断走高。2020年至2023年股票占居民总资产比重为35.4%（历史中枢为28.8%），处于1960年以来历史最高点。2023年美国居民部门总资产规模净增11.6万亿美元，其中6.6万亿由股权资产净增贡献，占比56.7%，远高于历史中枢约24.7%。美股估值的下行可能导致居民部门资产的快速缩水，加大企业和居民偿债压力，导致金融风险。❑受次贷危机驱动，IMAs于2007年正式常规发布2007-2008年金融危机爆发时冲击市场的动荡表明，政策制定者需要国家资产负债表视角的数据，以便更好地评估经济的演变以及所需的干预措施...