识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Page]宏观经济研究报告2024年7月21日证券研究报告[Table_Title]广发宏观步入新阶段：2024年货币环境中期展望[Table_Author]分析师：郭磊分析师：钟林楠SAC执证号：S0260516070002SFCCE.no:BNY419SAC执证号：S0260520110001021-38003572010-59136677guolei@gf.com.cnzhonglinnan@gf.com.cn请注意，钟林楠并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]报告摘要：⚫传统货币政策框架下，政策锚定增长和通胀两个目标逆周期操作，在名义增长上行期防过热，在名义增长下行期稳增长，货币政策的可预测性较强。近年来，货币政策框架面临着更为复杂的宏观环境。在新的阶段，除稳增长、稳物价之外，支持结构升级、防止资金空转、稳定地产市场、平衡内外息差等多重目标更为明显，政策重心亦呈相机抉择特征和跨周期特征，政策的可预测性下降。我国货币政策属于多目标框架，政策目标包括稳通胀、稳增长、稳汇率、防空转、调结构，以及在宏观审慎框架下保持金融稳定等。在多个目标中，一直以来核心的是增长与通胀。名义增长（增长与通胀）上升至一定程度，央行往往逆周期政策升温防过热防通胀；名义增长（增长与通胀）回落至一定程度，央行往往逆周期政策升温稳增长，其他目标具有同周期性，或者状况大致稳定，对政策路径与操作的影响较小。简单来说，在以往周期，可以锚定增长与通胀来判断货币政策，政策的可预测性比较强。近年以来，货币政策框架进一步迭代和演变。2022年以来的名义增长偏弱周期中，货币政策面...
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