证券研究报告：宏观报告2024年7月31日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com近期研究报告《中央政治局会议精神的学习》-2024.07.31宏观研究关注对冲有效需求不足的措施核心观点7月经济景气度延续边际回落，处于收缩区间，好于季节性，应是新旧动能转换的阵痛，居民消费相对谨慎，外需边际走弱，有效需求不足，以及局部高温和局部地区高温洪涝灾害极端天气等多因素影响。具体来看，（1）生产与需求景气度双双边际回落，呈现为生产强、需求弱的特点，有效需求不足仍是关键制约，经济内生增长动能有待增强。（2）企业主动补库特征不明显，这与规模以上工业企业产成品库存持续走高有所背离。（3）从企业类型来看，市场主体景气度有所分化，大型企业景气度处于扩张区间，且边际改善，而中小企业景气度仍处于收缩区间，景气度边际回落。这或对终端需求产生影响，进而影响消费端可持续修复，与规模以上工业企业利润数据释放信号一致，下游消费利润总额占比持续回落。宏观政策适度向支持中小型企业倾斜，或可更为有效缓解有效需求不足问题。向后看，下半年外需或边际走弱，将进一步放大有效需求不足的问题。为实现全年经济增长预期目标，内需接续外需，成为经济增长的主要拉动力，宏观政策加力扩内需的必要性上升。重点关注以下几个方向：（1）关注大规模设备更新改造和消费品以旧换新的政策效果。（2）关注消费修复，促消费扩内需成为当前政策的重要发力方向。（2）三季度...
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