免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1固收从美联储实践看中国利率走廊的打造华泰研究研究员张继强SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com+(86)1063211166研究员吴宇航SACNo.S0570521090004wuyuhang@htsc.com+(86)1063211166研究员吴靖，PhDSACNo.S0570523070006wujing018437@htsc.com+(86)10632111662024年7月31日│中国内地专题研究核心观点美国金融系统的结构和机制与我国存在显著差异，美国利率走廊的运行来自于富余准备金的条件，背后又和金融机构行为、流动性偏好、监管指标等多重因素相关，最终形成了一套富余准备金下的利率走廊机制。了解美国的利率走廊机制，并不是要照搬美国的运行机制，而是了解利率走廊的原理和一些潜在的问题，以此为经验，进一步形成与我国金融系统相匹配的利率走廊机制，我国的利率走廊仍处于探索阶段，后续仍需要进一步完善操作工具设计和监管机制，期待后续新工具进一步捋顺利率传导机制。美国利率走廊的经验我们需要从流动性回收的视角理解美国的利率走廊机制：美国是流动性富余的机制，能否利用美联储回收流动性的工具、以及其利率水平决定了流动性的层级。IOER是美联储回收流动性的最高利率，能够使用IOER的机构（商业银行）一般作为流动性的回收者而存在。ONRRP是美联储回收流动性的最低利率，相当于为影子银行（主要是货币基金）提供了一个最低的利率保障。金融机构相互之间的融资利率运行在ONRRP和IOER之间，任何在IOER上方的货币市场利率都会在充足的流动性之下被压低，而任何在ONRRP下方的货币市场利率都将被逆回购工具所吸收。我国和美国的货...
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