请阅读最后一页的重要声明！当前行情下保险资本补充债的投资机会证券研究报告分析师房铎SAC证书编号：S0160522120002fangduo@ctsec.com相关报告1.《税期资金面收紧，票据利率上行》2024-07-212.《借券影响短期情绪，长期“资产荒”逻辑未变》2024-07-103.《跨季资金面紧张，逆回购投放多增》2024-06-23核心观点❖保险资本补充债的供给量和交投热度显著提升：保险公司资本补充债是保险公司发债的主要品种，信用评级较高，且无违约历史。当前资产荒行情下，保险资本补充债的收益率虽同样处于下行通道，但与相同期限评级的二永债相比或具有一定性价比。2015年7月中国平安财产保险股份有限公司发行了历史上第一只保险资本补充债券“15平安财险”，2018-2020年间，保险公司的资本补充需求再次将保险资本补充债的发行规模推至高峰，2023年保险公司资本补充债券发行量再度爆发。“化债”行情下保险资本补充债交投热度显著提升，2023年11至12月，保险资本补充债的换手率在资产荒格局和“化债”行情的共同推动下迅速上行至25%以上，达到历史高点。❖“偿二代二期”工程落地，监管体系进一步完善：我国保险行业的偿付能力监管制度体系已由最初的“偿一代”演变为当前的“偿二代”二期。相较于“偿一代”，“偿二代”不再只聚焦于保险公司的规模，而是以风险为导向，形成了对保险公司的立体监管。政策改革的精准监管也能进一步保证保险行业的风险管理能力与偿付能力，从政策面上降低保险公司债券赎回风险。❖保险资本补充债赎回展望：保险资本补充债不赎回情况发生的原因主要集中在偿付能力承压或经营亏损方面。1)资本补偿债原定赎回期处在监...
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