免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1固收关注TLAC非资本工具扩容带来的投资机会华泰研究研究员张继强SACNo.S0570518110002SFCNo.AMB145zhangjiqiang@htsc.com+(86)1063211166研究员文晨昕SACNo.S0570520110003SFCNo.BSF414wenchenxin@htsc.com+(86)21289720682024年7月31日│中国内地动态点评核心观点TLAC非资本债务工具是除银行永续债、二级资本债外补充TLAC的重要债务工具。五大行2028、2030年将面临更高的考核要求，TLAC非资本工具扩容仍有较大空间。5月我国首批TLAC非资本工具亮相，上市后交易活跃度提高，从银行持有为主转为非银持有为主，估值也从更贴商金债转为更贴二级资本债。TLAC非资本工具的推出有利于大行实现总损失吸收能力补充，也为投资者提供了新的可选品种。目前TLAC非资本工具交易已非常活跃，未来可关注TLAC非资本工具规模扩容和比价优势等带来的投资机会。TLAC非资本工具的投资特性目前我国四大行和交行属于全球系统性重要银行，需要在规定时间达到不同的TLAC风险加权比例和TLAC杠杆比率。TLAC非资本工具专为补充TLAC而生，其吸收损失的方式与永续债和二级资本债相同，即减记或者转股，但其不计入资本，损失吸收顺序位于永续债和二级资本债之后。对比二级资本债来看，两者的相同点在于都可以补充银行总损失吸收能力、在银行表内风险占用均为150%。不同点在于，二级资本债偿付顺序次于TLAC非资本工具，且减记条款不能通过SPPI测试，TLAC非资本工具的损失吸收条款可通过SPPI测试，银行以持有为目的时可按摊余成本法估值。上市后交易活跃，非银挖掘TLAC工具机会5月我国首批TLAC非资本...
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