固收：央行加大公开市场净投放与降息间的联系-240721-东吴证券-35页

东吴证券研究所1/35请务必阅读正文之后的免责声明部分固收周报20240721央行加大公开市场净投放与降息间的联系2024年07月21日证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn证券分析师徐沐阳执业证书：S0600523060003xumy@dwzq.com.cn证券分析师徐津晶执业证书：S0600523110001xujj@dwzq.com.cn相关研究《合顺转债：国内聚酰胺新材料领先企业》2024-07-20《绿色债券周度数据跟踪（20240715-20240719）》2024-07-20[Table_Tag][Table_Summary]观点◼本周（2024.7.15-7.21），央行在公开市场加大净投放，是否意味着降息宽松政策将推迟？本周央行在公开市场上进行了11830亿元逆回购和1000亿元MLF操作，同时有100亿元逆回购和1030亿元MLF到期，净投放量达到11700亿元，创下6月以来单周净投放新高。对此，我们认为这是央行为了对冲缴税大月对银行体系流动性的影响，并非“大水漫灌”的表现。由于部分税种需按季缴纳，包括7月在内的跨季度首月通常为“缴税大月”。从税收收入看，每年4月、7月、10月的税收收入规模通常显著高于当年其他月份。2019-2022年3-12月各月的税收收入当月平均值为11065、16012、13828、14747、17153、10053、10777、16694、9235和10623亿元，此次在7月税期加大公开市场净投放也在预期之中。加大公开市场净投放的同时，《金融时报》发表文章《对大幅降息政策建议的思考》，主动大幅降低政策利率可能并非目前中国经济问题的解决之道。结合《金融时报》对降息的看法，我们认为短期内降息概率较低，需要等待9月美国降息情况后再做...