敬请阅读末页的重要说明2024年07月28日推荐（维持）国内盈利触底，海外新兴市场正在起量未来大有可为中游制造/电力设备及新能源经过多年积累，国内头部整机制造商已具备深入参与海外市场的条件。目前海外新兴地区需求正在起量，其单价与毛利率明显高于国内。且这些市场竞争有序，除现有国内几家主机企业外新进入者难度较大；而欧美主要的整机制造商正在进行业务收缩，我们预计国内整机公司在新兴市场的份额将显著提升。国内方面，上半年国内陆风招标显著增长，预计2025年国内陆风装机规模也会重拾增长；考虑到整机毛利率触底，预计后续招投标价格有望企稳。此外，钢、铁等主要原材料价格走弱，我们预计国内整机环节盈利情况将有所修复。❑国内陆风招标增长显著，预计整机盈利情况将有所修复。2023年国内陆风招标量为58.37GW（不含框架招标），同比下降约21%，2024年上半年国内陆风不含框架招标量43.42GW，同比增长约33%，其中Q1招标19.72GW，同比下降约11%，二季度招标约23.7GW，同比高增长，约122%，陆风招标量在传统招标淡季高增长。2020年以来，风机单机功率大型化快速推进，主要的风机与零配件企业通过风机大型化大幅降低成本，加之陆风/海风抢装带来的制造业产能大扩张，价格战随之而来：2020-2023年整机中标均价下降幅度分别0.31%、30%、27%、13%，2024年上半年整机中标均价为1503元/kw，基本与年初持平。当前大型化仍在推进，但速度明显放缓，目前主要整机企业国内业务微利甚至亏损，预计后续盈利情况将会有所修复。❑海外新兴市场正在起量，中国企业大有可为。根据GWEC预测，2028年亚洲（不含中国）、拉丁美洲、非洲新增装...
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