2024年7月25日地方化债系列之三地方政府债券研究手册（上）债券深度报告债券报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师刘璐投资咨询资格编号S1060519060001liulu979@pingan.com.cn张君瑞投资咨询资格编号S1060519080001zhangjunrui748@pingan.com.cn本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。前言：2017年起地方政府债券成为存量规模最大的债券品种，几乎所有主流投资者都参与投资，因此系统梳理并建立地方政府债券的研究手册对债券投资很有必要。本篇内容主要聚焦于地方债制度框架、信用分析、发行及存量概况。43号文及其配套文件正式在全国推出了地方政府债管理制度，目前地方政府债制度具体有9大特点。1）地方政府债仅可用于资本性支出，不可用于经常性支出，而国债没有此限制。2）中央仅允许省级政府和计划单列政府发债。3）按照资金用途地方政府债可分为新增债、置换债和再融资债。4）按照项目收益地方政府债可分为一般债券和专项债券，分别纳入一般预算和政府性基金预算。5）专项债券又可分为普通专项债券和项目收益专项债券。6）专项债附加了杠杆机制。7）地方政府债务限额管理制度包含余额限额管理和年度发行额限额管理两个约束机制，而国债仅实行余额管理。8）各地新增债务限额分配主要依据当地债务风险状况和项目融资需求，前者的影响更大。9）财政部不允许地方政府发行期限太短和太长的债券，且对长债发行占比有限制，但国债发行期限较少受到约束。我国地方政府债信用水平和国债接...
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