敬请参阅最后一页特别声明1火电：山东给予煤电全容量补偿，且明确供需紧张时段的合理收益提高，或更快实现火电公用事业化，建议关注山东省内火电资产较多的华电国际、华能国际。浙江等供需紧张地区火电合理收益具备溢价，建议关注浙能电力。虚拟电厂：建议关注具有优质工商业客户资源基础的综合能源运营商南网能源。如何理解电改目标？电改具有朴素的目标——构建主体多元、竞争有序的电力交易格局，使市场在电力资源配置中起决定性作用。新型电力系统建设提速，强化电改紧迫性。系统增量成本分摊难以在计划性电力体制内完成，实现“谁受益、谁承担”的市场化分摊机制变得迫切。未来多个细分市场反映“电”的不同价值，构成成熟的电力市场体系。电力现货市场为何重要？满足电力实时平衡需要。高比例新能源的电力系统已难以做到“源随荷动”，各时段、各地区新能源出力波动大，因此发展电力现货市场，提供时/空信息更精确呈现的电能量交易平台。现货市场与容量机制已体现联动。火电单机模型测算表明：利用小时年降背景下，山东“全容量补偿+成本型现货”市场模式对电量电价上浮比例要求更低，通过煤价下行燃料成本下降、机组折旧完全后固定成本下降可进一步减缓系统成本上升压力。实际偏差电量结算比例或高于10%。美国PJM/英国电力市场历史数据，12年现货电量结算比例已分别达到21%/28%。300GW新能源装机带来的冲击？现货市场实现了跨电源类型的同台竞价，新能源在更多时段主导定价。由于新能源边际可变成本近似零，电价之锚逐步由“成本定价”转向“供需定价”。1H24现货市场交易情况可见，除蒙西外多数市场在...
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