识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明[Table_Page]跟踪分析|公用事业证券研究报告[Table_Title]公用事业行业深度跟踪公用事业化与电改，电力的β1+β2[Table_Summary]核心观点：⚫关注:中广核电力+申能股份+华电国际电力股份+浙能电力+华润电力+广州发展+长江电力+福能股份⚫电力将从波动走向平稳，把握公用事业化与电改的β1+β2。近期公用事业各个板块波动都呈现拉大，中报业绩和经营数据的发布是重要因素，如火电的发电量、水电的电价等，也导致了7月火电超跌水电达11%、水电本周也调整了2%。我们认为当前的电力板块由两个要素驱动：β1是长江电力带领的公用事业化、β2是电力体制改革的推进，前者权重更大将愈发稳定、后者蓄势待发值得重点切换。因此我们的探讨分为两个部分：（1）如何看待长江电力的驱动力的延续能力？（2）电改的受益方向以及如何塑造电力行情？⚫年初至今水电上涨的归因：来水持续改善+估值预期提升。尽管市场认为长江电力多年来水因素关联不大，但是我们仍然认为长江电力今年的行情一定程度挂钩来水提升带来的利润增长（EPS修复）。二季度长江电力发电量同比提升43%，我们测算当前来水下长电六座电站接近满发，三峡连续多天泄洪。发电量高增意味在70%的分红率承诺下，分红金额可预期高增，这使得行情演绎无后顾之忧。在此基础上，市场进一步预期未来分红率仍可提升、目标股息率伴随国债利率下降从而抬高估值，也带动了其他水电股的优异表现。在此基础上，核电成为水电的放大器，成长性也得到市场的认可，也驱动了火电甚至绿电的行情表现。当前，我们认为来水仍在改善保障盈利，β1将在平稳中向上。...
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