证券研究报告|债券市场专题研究|债券研究http://www.stocke.com.cn1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场专题研究报告日期:2024年07月23日转债市场分化下的固收+基金策略变化——公募基金2024年二季报分析核心观点公募基金二季报显示转债负债端压力有所缓解,转债市场呈现供给弱势,需求小幅改善的状态。而二季度转债市场内部分化情况愈发明显,固收+基金的投资策略同样出现变化。近期转债发行人的中报将集中公布,建议结合产业长逻辑挖掘评级高、基本面稳定性强、偿债能力强的标的。❑公募基金二季报显示转债负债端压力有所缓解,公募基金增持转债,但仓位小幅下降。二季度,固收+基金转为净流入,可转债ETF份额明显增长。公募基金转债持仓规模和比例小幅上升,逆转了连续2个季度的下降走势,但是固收+基金二季度的转债仓位在下降。转债行业选择上,固收+基金加仓以银行、公用事业为代表的高质量行业,以电子、汽车为代表的高端制造行业。❑二季度在“新国九条”政策定调、中小盘指数明显调整以及信用评级调整冲击市场多方面因素作用下导致了转债市场分化。(1)价格带分布、平价带分布都更加分化;(2)转债市场越来越接近纯债定价,YTM中枢大幅提升;(3)A-及以下的转债规模占比小幅上升,公募基金几乎不配置A-及以下的转债。❑转债市场分化下,固收+基金的投资策略同样出现变化。(1)一级债基:转债持仓结构与转债市场最为接近,二季度增配AAA转债,减配进攻性强的转债。(2)二级债基:更加偏重高平价、高价格、偏股转债的进攻性转债的配置,明显低配破面转债。(3)偏债混合基金:转债仓位最低,转债的配置更接近...
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