汽车行业2024年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公司治理能力为王-240729-东兴证券-20页

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告汽车行业2024年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公司治理能力为王2024年7月29日看好/维持汽车行业报告分析师李金锦电话：010-66554142邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030003投资摘要：汽车混动化趋势持续。据乘联会，2024.1-6月BEV销量占比为59.2%，插电式混合动力乘用车占比40.8%。但自2021年以来，PHEV占比逐年提升，PHEV销量增速大幅超过BEV。2024年1-6月，PHEV销量同比增速为83.7%，而BEV同比增速仅为8.7%。我们在报告《汽车行业2024年投资展望：新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代》（20231208）中详细论述了插电混动、增程和纯电动特征和更适合的应用场景。我们更看好混动（插电混动和增程）的发展前景，插电混动将是主流紧凑车型电动化的有效解决方案。插电混动在成本、综合续航里程、补能方式等较BEV和增程式更具有优势。在中型及中大型车市场（B级及以上），插电混动同样具备这些优势，仍然具有占据更多市场份额的机会，同时，近年来，部分车企通过增程式PHEV介入到该细分市场，共同提升混动市场规模。汽车零部件行业资产规模、营收持续增长与盈利能力的触底回升：我们以中信证券行业分类-汽车零部件板块为总体，汇总板块内所有零部件公司的主要会计科目数据，计算各财务指标以近似反映零部件行业近几年的经营情况。零部件企业的总资产规模不断增加：2021-2023年维持约10%的增长。零部件企业资产负债率有所增加，资本开支增长明显。2017年以来零部件企业资产负债率逐步攀升，2022-2023年超过50%。近年来...