识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/54[Table_Page]深度分析|计算机证券研究报告[Table_Title]计算机行业以产业链ROI的角度如何看新技术发展过程中的两面性[Table_Summary]核心观点：本文从产业链ROI变化的角度甄别新技术引入后对相关产业环节的影响，探寻互联网时期投入产出变化的规律，并以此借鉴生成式AI发展的现状。重大IT科技变革在广泛商业普及之前都必然会经历泡沫期。新技术具有两面性，一是泡沫发生的必然性(积极性)，该特性主要体现在：①物理层面的技术基础设施触达足够低廉的成本。②越是巨大的变革，应用的创新越需要时间探索。二是对产业链的短期伤害(消极性)。互联网泡沫产生时的几个特征：①尽管PC普及率已经大幅提高，但是宽带仍处于普及的前夕，应用并未出现能带来巨大商业回报的突破。②从产业链角度出发，上游基础设施端投入多而下游应用端产出少致使ROI走低。③估值体系的建立上忽略了盈利的不确定性，此外，还存在企业策略施行不当的特点，以及诸多其他的外部因素。④但基础设施产能过剩最终为实体经济创造了物质条件基础，实体经济也被逐步渗透和改善，使得科技发展迈向下一个阶段。生成式AI发展的现状：①算力基础设施仍在大幅投入初中期，相对更短板的是应用端既缺乏突破性的新形态，在B端因为容错空间和性能、法律等门槛进展周期较长，C端应用容错空间大、门槛偏低、也因此从当前看商业价值潜力较小。②考虑到业界今年相关的资本开支计划和下游应用发展以及商业化相对缓慢的节奏，产业链整体ROI的变化可能在2024年后有进一步下探。③因此我们判断随着ROI不断探低，泡沫也会逐步形成。...
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