公司研究2024.07.291敬请关注文后特别声明与免责条款吉比特（603444）公司深度报告长青游戏奠定基本盘，核心产品企稳，差异化竞争驱动成长分析师郝艳辉登记编号：S1220524050002康百川登记编号：S1220524060001推荐(维持)公司信息行业游戏Ⅲ最新收盘价(人民币/元)160.06总市值(亿)(元)115.3152周最高/最低价(元)459.80/155.23历史表现数据来源：wind方正证券研究所相关研究《吉比特(603444)：Q3业绩承压，新产品有望Q4贡献增量》2023.10.27《吉比特(603444)：业务经营稳健，关注新游戏定档及上线后表现》2023.08.17《吉比特：核心产品保持高活力，23年产品储备丰富》2023.04.27《吉比特：出海收入增长迅速，23年产品储备丰富》2023.04.02精于数值品类研运，看好《问道》系列的长生命周期属性。公司收入主要来自核心自研产品《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》，2023年三款产品收入占比为71%。其中《问道》端手游上线多年仍保持较高流水，究其原因我们认为主要源自回合制MMO游戏品类，MMO游戏本质是用普通人群满足高额付费人群，满足用户长期数值成长和社交的核心需求，因此维持数值平衡和玩家生态是开发商的核心竞争力之一，此外回合制为玩家提供更深的策略性和重玩价值，同时也便于厂商采用小数值设计维持游戏生态平衡，目前回合制MMO手游格局稳定，较少有新游突围。我们预计《问道》系列有望持续保持生命力，为公司提供稳定现金流。研发自下而上立项创新能力强，发行差异化聚焦中小众垂类。公司从数值MMO赛道起家，从自下而上、以制作人的兴趣为导向，采用“小步快跑”的研发策略，自研赛道聚焦于MMO、放置类和...
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