观研究世界经济证券研究报告海外周度观察2024年07月27日美国经济的“迷雾”—基于二季度GDP的展望证券分析师王茂宇A0230521120001wangmy2@swsresearch.com赵伟A0230524070010zhaowei@swsresearch.com联系人王茂宇(8621)23297818×wangmy2@swsresearch.com居民消费推动美国Q2GDP超市场预期，市场对美国经济衰退担忧亦有所消退。全年美国经济虽以软着陆为基准假设，但经济趋势仍为降温，重点关注特朗普重新当选和降息后的滞胀风险。热点思考：美国经济的“迷雾”——基于二季度GDP的展望（一）为何美国Q2GDP超市场预期？居民消费为主，补库、设备投资、政府投资为辅2024Q2美国实际GDP年化环比2.8%，远超市场预期的2.0%。二季度GDP环比强劲的主要单项来自于居民消费，其次为非住宅投资、政府投资、补库三大投资支撑经济。财富效应或可部分解释居民商品消费走强。美国二季度市场对美联储降息预期大幅提升，股市上涨，美联储金融状况指数也更转为宽松。补库、非住宅投资加速恢复，住宅投资受高利率冲击。2024Q2美国私人库存新增713亿美元，从行业来看主要为批发业、零售业推动，对应美国商品消费韧性犹在。补库拉动+前期建筑投资传导，24Q2非住宅投资年化环比5.2%，连续第三个季度环比升温，地产投资环比降温，主要反映前期高利率。内需恢复致贸易逆差扩大，政府支出发力托底经济。（二）如何展望美国下半年经济？二季度已是高点，经济或趋于降温市场预期2024全年美国经济增速仍将达2.3%，二季度为全年高点，三、四季度经济内需放缓。分结构看，居民消费：趋势向下，关注劳动力市场、市场利率。随着美国就业市场转冷、薪资增速回落，以...
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