机构行为系列四：从资产负债情况探析券商自营资金配债行为-240723-东吴证券-17页

东吴证券研究所1/17请务必阅读正文之后的免责声明部分固收深度报告20240723从资产负债情况探析券商自营资金配债行为—机构行为系列四2024年07月23日证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师徐沐阳执业证书：S0600523060003xumy@dwzq.com.cn相关研究《降息叠加减免MLF质押品将令曲线陡峭化》2024-07-22《绿色债券专题报告之十二：“绿”与“非绿”，如何选择？—再审绿色信用债机遇与挑战》2024-07-22[Table_Tag][Table_Summary]观点◼券商资产负债情况：（1）资产：2022年末，证券行业140家证券公司总资产与净资产规模达到11.06万亿元、2.79万亿元。2018-2023年间，两个数据分别实现76.68%和56.08%的上涨。券商金融投资的资产占比区间为35%-55%，其次是货币资金与融出资金，大多达到10%-20%的比重，最后则是买入返售资产与长期股权投资，占比在0%-5%。以上资产项目在总资产中占比约80%-90%，是券商资产经营的重点。传统投资业务可以划分为股票、基金、债券和其他证券产品四大类。从近五年的数据来看，各指标均处于稳定增长的态势,考虑到自营业务产品各年度增长幅度的差异，券商在对应年份的自营业务规模也会有所倾斜。（2）负债：券商重点负债项目为卖出回购金融资产款、代理买卖证券款、应付债券和应付款项。其中，卖出回购金融资产款占比相对较大，维持在25%-30%左右的比例，剩余项目占比集中在20%左右。此外，券商也可以通过向银行进行信用借款等方式扩充负债端。发债是券商融通资金的主要渠道之一，融资利率高低与公司主体评级、净资本水平、市场环境等有关。存续债券规模前五名券商...