货币流动性系列报告八：美联储利率走廊构建实践复盘-240723-山西证券-11页

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1固定收益货币流动性系列报告八——美联储利率走廊构建实践复盘2024年7月23日固定收益研究/策略报告相关报告：货币流动性系列报告七：M1统计口径探讨与测算2024.7.22货币流动性系列报告六：中国货币政策传导框架：理论、实践与展望2024.7.12货币流动性系列报告五：解构央行资产负债表2024.7.5货币流动性系列报告四：央行交易国债探讨——兼论我国货币政策空间广度2024.6.25货币流动性系列报告三：浅析流动性传递2024.6.12山证固定收益研究团队分析师：王冠军执业登记编码：S0760524040001邮箱：wangguanjun@sxzq.com投资要点：文章前述。在2024年6月19日进行的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜提出“用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率‘框’在一定的区间”；2024年7月8日，央行发布公告称将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，利率分别为7天期逆回购操作利率减点20BP和加点50BP，此举被视作是可能的收窄利率走廊宽度的举措。在加快利率走廊构建的背景下，学习海外央行利率走廊实践可以加深市场对未来货币政策框架演进的理解。本文将阐述美联储20世纪90年代以来对短端利率的调控体系内容和形成过程，以QE政策实行为界，着重介绍美联储利率走廊运行机制。QE政策实行前，美联储主要通过公开市场操作调整短端利率。在短缺准备金框架下，美联储的交易行为可通过“量”影响“价”，在公开市场中的证券交易可以使美联储保持对短端货币市场目标利率的控制，进而传导至长端和其他金融市场。QE政策实行后，美联储主要通过构建利率走廊框定短端利率波动区间。在充足准备金框架...