黄金行业祯金不怕火炼15：降息、黄金与金属，首次降息的策略思考-240729-长江证券-30页

行业研究丨深度报告丨黄金[Table_Title]降息、黄金与金属：首次降息的策略思考——祯金不怕火炼15%%%%1请阅读最后评级说明和重要声明2/30丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]美联储利率周期是资产交易重要线索，首降作为利率拐点信号意义大，其强脉冲下资产表征常具强规律性。本轮特别处，是美国韧劲下利率反复，市场处左侧并不敢前置交易。22年至今，两次利率拐点交易被证伪，加重市场谨慎对拐点判断，倾向右侧增配。我们认为，9月首降或为大概率下，三季度应重视其信号意义和历史表征，一旦落地，右侧资金或将强化降息交易。分析师及联系人[Table_Author]王鹤涛叶如祯SAC：S0490512070002SAC：S0490517070008SFC：BQT626%%2请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序黄金cjzqdt11111[Table_Title2]降息、黄金与金属：首次降息的策略思考——祯金不怕火炼15行业研究丨深度报告[Table_Rank]投资评级看好丨维持[Table_Summary2]信号意义：铜弱金强，利好利率敏感型资产美联储利率周期是资产交易重要线索，首降作为重要利率拐点信号意义大，在其强脉冲下资产表征常具规律性。本轮特别处，是美国韧劲下利率反复，市场处左侧并不敢前置交易。22年至今，两次利率拐点交易被证伪，加重市场谨慎判断拐点，倾向右侧增配。我们认为，9月首降或为大概率下，三季度应重视其信号意义和历史表征，一旦落地，右侧资金或将强化降息交易。历史表征，首降是利率敏感性资产的重要拐点：1）商品市场，金铜共振走向分化。背后是弱经济与强流动性，基本金属将迎来美国衰退加速段的压力测试，而贵金属顺延利率下行...