化工周期新起点系列3-工业硅：周期见底，关注供给端扰动预期-240725-开源证券-13页

基础化工请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/13基础化工2024年07月25日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《VD3、VE价格延续上调，新和成拟投资建设尼龙新材料项目—行业周报》-2024.7.21《云母绝缘材料应用领域广阔，需求稳步增长—新材料行业双周报》-2024.7.21《化纤、氟化工、磷化工行业公司2024年中报预告业绩表现亮眼，中国、印度钾肥进口大合同价出台—行业周报》-2024.7.14工业硅：周期见底，关注供给端扰动预期——化工周期新起点系列3金益腾（分析师）蒋跨跃（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002jiangkuayue@kysec.cn证书编号：S0790523120001工业硅：周期见底，关注供给端扰动预期工业硅为典型的高能耗行业，据SMM数据，单吨工业硅耗电约12000-13000度，且需要硅煤、木炭、石油焦等碳质还原剂。供给端，据百川盈孚数据，截至2024年6月，国内工业硅行业有效产能合计693万吨，分别较2021年底/2022年底增长33%、15%。未来工业硅行业扩产仍在继续，预计2024-2025年工业硅行业规划新增产能分别达到165、160万吨，但考虑到当前工业硅盈利承压且工业硅新增产能需经过严格审批，后续规划产能落地仍存较大不确定性。此外，未来工业硅行业供给端或存在扰动预期：（1）根据《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》与《2024—2025年节能降碳行动方案》，到2025年底，基准水平以下工业硅产能需要完成技术改造或淘汰退出。（2）根据《产业结构调整指导目录（2024年本）》，在淘汰类目录方面，要求12500千伏安以下普通铁合金矿热电炉于2025年12月31日前淘汰；在限制类目录方面，要...