华能国际(600011)二季度火电风电盈利承压，现金流持续改善-240801-广发证券-14页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/14[Table_Page]中报点评|电力证券研究报告[Table_Title]华能国际(600011.SH)/华能国际电力股份(00902.HK)二季度火电风电盈利承压，现金流持续改善[Table_Summary]核心观点：⚫二季度业绩盈利29亿元，火电、风电利润承压。公司发布2024年中报，上半年实现营收1188亿元(同比-5.7%)，归母净利润74.5亿元（同比+18.2%，Q1、Q2分别为46、29亿元）。分板块税前利润，Q1、Q2煤电盈利28、12亿元，折度电3.1、1.5分/度，环比下降预计为非供暖季煤耗增加等影响，计算Q2煤耗环比提升25克/千瓦时、影响度电2.5分；上半年绿电盈利53亿元(同比+5.0%)，其中Q2风电盈利同比下降23%、考虑为利用小时数下降致电量减少影响。上半年经营现金流236亿元(同比+71.5%)，投资现金流净流出225亿元(同比+6.3%)。⚫看好净资产持续修复，容量及辅助服务稳定盈利。2024H1公司还原后的归母净资产为559亿元(不含永续债796亿元)、较上年末增长6.4%。展望后续，来自辅助服务的稳定利润快速增长，根据公司年报及官网，2023年辅助服务净收入27亿元(同比+85%)、2024Q1为9亿元，容量电价稳定执行(单季度20亿元+)，当前ROE延续持续修复净资产。⚫上半年新增风光装机3GW，期待下半年持续放量。根据中报，2024H1控股装机达139GW，其中风光为32GW，占比升至23%；上半年新增风、光1、2GW。根据年报，2024年计划资本支出802亿元，其中风光为649亿元，占比达八成以上，预计公司绿电装机继续保持高增。⚫盈利预测与投资建议。预计2024~2026年EPS分别为0.70、0.80、0.90元/股（若考虑永续债影响则为0.52、0.62、0.72元/股），最新收盘...