华纳药厂(688799)原料制剂一体化发展，濒危药材管线稳步推进-240722-长城证券-30页

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|公司深度报告2024年07月22日华纳药厂（688799.SH）原料制剂一体化发展，濒危药材管线稳步推进财务指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,2931,4331,7021,9812,254增长率yoy（%）12.710.818.816.413.8归母净利润（百万元）183211263321378增长率yoy（%）13.715.624.422.017.8ROE（%）10.510.912.513.614.2EPS最新摊薄（元）1.952.252.803.424.03P/E（倍）21.118.314.712.010.2P/B（倍）2.42.21.91.71.5资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院高端化药平台支撑业绩增长，创新中药平台打开长期空间。华纳药厂深耕行业二十余载，逐步建立起具有“原料制剂一体化”优势的高端化药产业化平台。产品广泛覆盖消化、呼吸、抗感染等重点治疗领域，原料药在保证自主配套供应的同时，还可对外销售。面对复杂多变的宏观环境，公司紧跟行业发展趋势，加快推进仿药一致性评价审评，积极拥抱带量采购。2023年营业收入14.33亿元，同比增长10.84%；归母净利润2.11亿元，同比增长15.6%。创新中药平台以濒危珍稀药材替代为核心，现有三条管线将陆续进入临床试验阶段。长期看濒危珍稀药材需求庞大，制剂类型丰富，潜在市场空间大。主力单品稳定中标集采支撑业绩，原料制剂一体化奠定规模优势。存量业务中吸入用乙酰半胱氨酸溶液、蒙脱石散、胶体果胶铋胶囊、兰索拉唑肠溶片、二甲双胍格列吡嗪片、聚乙二醇4000散等稳定中标集采。琥珀酸亚铁片、磷霉素氨丁三醇散等已通过一致性评价，市场竞争温和，公司市场份额稳定提升。同时主力品类基本实现原料药和制剂配套供应，充分发挥公司规模优势。随着...