证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载医疗器械2024年07月25日华创医疗器械求索10推荐（维持）血透行业：需求端潜在空间巨大，供给端迎来多重机遇❑需求端：透析适用人群持续增长，中国渗透率提升空间大全球及中国终末期肾病患者（ESRD）数量持续增长，血液透析是ESRD患者的主要治疗方式。根据中国医师协会肾脏内科医师分会的数据，2012年国内医保覆盖血透后，我国大陆地区接受血透治疗的患者人数从24.8万人快速增加至2022年的84.4万人。但与其他国家/地区相比，我国透析渗透率和透析龄仍有较大的提升空间，庞大患者人群的透析需求有待逐步得到释放。❑供给端：上游器械国产替代自下而上，中游血透服务存在缺口1）国产替代是血透器械中短期内的核心增量来源。根据Frost&Sullivan的数据，随着国内患者血液透析需求的释放，2018-2022年间，我国血透产业链上游的医疗器械市场规模从100亿元增长至139亿元。国产厂商逐步完善血透产品线布局，国产替代自下而上，壁垒较低的透析管路已基本实现国产化，透析器、血液透析机领域处于攻坚阶段，仍有较大替代空间。2）长期来看，行业驱动是靠中游血透服务普及来释放患者需求。我国血透服务供给不足，血透中心数量与发达国家/地区有较大差距，发展独立血透中心有望提高渗透率。但当下国内独立血透中心发展面临牌照、人才、盈利等限制因素，我们预计连锁化和垂直产业链整合将是未来趋势。❑从美国透析行业历史看中国透析市场发展方向1）美国医保政策对透析行业的影响。1972年，美国将ESRD纳入医保报销范围，ESRD患者的透析需求得到释...
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