宏观专题报告：哪些商品出口受关税影响更小？-240729-申万宏源-29页

宏观研究国内经济证券研究报告宏观周聚集2024年07月29日哪些商品出口受关税影响更小？——宏观专题报告证券分析师屠强A0230521070002tuqiang@swsresearch.com赵伟A0230524070010zhaowei@swsresearch.com联系人屠强(8621)23297818×tuqiang@swsresearch.com⚫注：本文关税讨论只是假设情景分析，不代表未来一定会发生。⚫关税影响出口由近及远的三种可能方式，更多影响消费品：⚫下半年：关税豁免到期或小幅影响，主要为中间品、资本品。前期669亿关税排除清单在今年6月正式到期，将拖累7月之后的出口增速，主要为橡胶塑料、电气机械、机械设备等中间品资本品，6月对美出口走强也源于排除清单到期前“抢出口”的尾部影响。⚫明年初：假设最惠国待遇取消，将更多影响消费品。美国自中国进口加权平均原始税率将从2.5%上升至41.1%。从商品结构看，最惠国待遇取消对所有商品均施加影响，但相对来看对玩具、纺织服装、家具等消费品影响更大，中间品、资本品影响相对较小。⚫明年中：假设关税逐步加征，对消费品影响更大。加征幅度更大的领域或为目前还未被加征关税的领域，多是消费品。且加征后影响幅度更大的也是美国对中国依赖度越高的商品（符合关税政策初衷），目前美国对中国依赖度较高的商品主要集中在消费品领域。⚫出口缓和关税影响的三种模式与“韧性商品”：⚫加征前：抢出口，更多为高依赖商品或中间品、资本品。18-19年四批加征关税清单中，只有“3000亿A清单”出现典型的抢出口特征。拆分商品结构来看，与美国生产环节绑定（供应链更相关、影响当地生产就业）的中间品和资本品“抢出口”更明显（即使依赖度不高）。消费品只...