证券研究报告：宏观报告2024年7月15日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@cnpsec.com研究助理:苑西恒SAC登记编号:S1340124020005Email:yuanxiheng@cnpsec.com近期研究报告《融资需求进入转型期，关注结构性机会》-2024.07.14宏观研究兼顾长短目标，加码扩内需必要性增加核心观点我国经济正处于转型升级的爬坡过坎阶段，关键是提振信心。一季度经济增速超预期走高，而在低基数效应下，二季度经济增速超预期回落，亦低于前值，实际GDP环比增速创2017年同期的次低点。上半年，外需保持较高韧性，降低了稳增长的压力，为我国经济结构调整创造了有利条件，高质量发展的长期目标或优于稳增长短期目标，稳增长政策发力节奏或相对靠后。展望下半年，在有效需求不足的情况下，出口增速已呈现边际放缓迹象，从主要贸易伙伴角度进行测算，同时考虑出口基数回升，下半年出口增速或存在回落风险，内需接续外需稳增长的必要性进一步凸显，稳增长短期目标或要置于更突出位置，以保证顺利实现全年增长目标。向后看，外需或逐季走弱，消费需求或延续弱复苏，房地产投资短期较为依赖政策效果，基建投资和制造业投资或仍是当前托底经济的主要压舱石。（1）外需或逐季边际回落，三季度或弱于二季度，但优于四季度。（2）消费或延续弱修复，促消费政策加码或是消费温和回升的关键变量。短期看，促消费政策加码或是拉动消费修复的关键支撑，如以旧换新、新能源汽车、消费券或进一步加大力度，后续有待观察政策效果。（3）三季度房地产投资止跌企稳迹象尚不明确，有待观察...
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