证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观http://www.stocke.com.cn1/25请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观深度报告报告日期：2024年07月25日中国央行利率走廊设想演变核心观点利率市场化的过程是货币政策框架从数量型向价格型转变的过程，本次利率走廊新机制的设置意味着央行加快了价格型目标框架的重塑，进一步完善我国市场化的利率形成和传导机制，进而有效引导实体经济。我们认为本次新设的利率走廊机制可能是阶段性的设置，短期目的是配合债券市场操作、维稳资金面，机制后续或仍有完善的空间，如市场利率的选择，资金投放及回笼方式，机构对象等。❑我国利率体系完备，需区分政策利率、基准利率、官定利率、市场利率等概念经过多年利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。我们提示区分几个核心概念：①政策利率是央行向金融机构提供资金的利率水平，可理解为“批发端”资金价格，此前，逆回购、MLF（中期借贷便利）利率分别为短期和中期政策利率，广义维度的SLF（常备借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等政策工具利率也属于政策利率，根据央行2024年6、7月以来的预期引导及政策操作，政策利率将逐步简化为7天逆回购利率，其他利率尤其是MLF利率的重要性将逐步弱化；②官定利率是央行直接公布的金融机构法定存贷款基准利率，目前贷款官定利率已经取消，存款官定利率依然存在，是后续利率市场化改革...
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