美国大选跟踪系列(三)：“特朗普交易”因何引发美股调整？-240719-招商证券-14页

敬请阅读末页的重要说明2024年7月19日——美国大选跟踪系列（三）上一篇报告从短期预期交易推演特朗普政策及资产价格，本文重点讨论长期逻辑。此前特朗普政策参考Agenda47（第47任总统议程）和公开讲话，本文补充五个视角：1）Project2025（共和党2025计划）；2）2024GOPPlatform（共和党2024执政纲领）；3）彭博商业周刊对特朗普的专访；4）JDVance政策倾向；5）特朗普代表的资本力量。那么，为何在美联储释放9月降息信号、特朗普有望提前锁定胜局之际，美股、商品相继调整？❑视角一、Project2025：底层制度重构的暗流涌动。Project2025是美国极右翼智库提出的一系列保守派和建制派政策提议，该计划包含四大支柱：政策计划、人事数据库、在线培训、就职后180日操作指南。我们对该计划的理解是，上一任期特朗普政策经常不按常理出牌并引发党内争议，因此保守派有三个核心诉求：一是党内团结赢得大选，二是政策制度化降低风险，三是权力向联邦政府集中控制四年执政期局势。❑视角二、共和党执政纲领：全面回归“常识”。1）经济政策：“抗通胀”、“减税”和“助创新”。特朗普核心诉求是通过能源供给快速释放对冲潜在通胀上行。纲领暗示了减税政策落地循序渐进、跟随加关税节奏走，未来经济发展重点落在数字货币、人工智能和航空航天三大新兴产业。2）对外政策：反对非法移民，壮大军事力量博弈非美。纲领坚持特朗普“美国优先”的原则，对非法移民持强硬态度，通过军事手段降低系统性地缘政治风险。3）产业政策：回归传统能源，大力发展本土制造业，优化教育医疗资源配置。能源方面，共和党支持大力释放国内传统能源供给；工业方...