煤炭开采行业深度报告：煤炭黄金时代2.0，向合理且可持续高盈利转型-240725-开源证券-20页

煤炭开采请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/20煤炭开采2024年07月25日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《煤价回调是向合理可持续高盈利转型，煤炭仍可期—2023年报及2024一季报综述》-2024.5.5《动力煤价下行但有支撑，仍看好煤炭核心资产价值—行业周报》-2024.3.17《关注开工及双碳政策，重视煤炭核心资产价值———行业周报》-2024.3.10煤炭黄金时代2.0，向合理且可持续高盈利转型——行业深度报告张绪成（分析师）zhangxucheng@kysec.cn证书编号：S0790520020003煤企业绩向合理可持续高盈利转型，行业高景气有望延续当前国内现货煤价逐渐回归且维持在相对高位且窄幅震荡，我们认为当前煤炭高盈利有望合理且可持续。动力煤作为政策煤种，由于政策和各方利益存在诉求，其价格存在“上有顶、下有底”的特征，叠加煤炭价格存在双轨制，未来煤炭现货有望保持相对平稳。当前国内煤炭供需仍处于“供紧需增”的紧平衡状态，煤炭行业高景气有望延续，煤企有望实现相对稳定盈利。2024H1动力煤价格合理回归且炼焦煤价格凸显韧性2024年1-6月秦港山西产Q5500动力末煤平仓价平均同比-14.3%，京唐港主焦煤库提价平均同比+1.3%，预计2024H1上市煤企价格短或继续承压，叠加2024H1国内规上原煤产量同比-1.5%，上市煤企产量端亦受限，故预计2024H1上市煤企盈利或同比回落。就2024Q2而言，2024Q2秦港山西产Q5500动力末煤平仓价平均同比-7.2%，环比-5.9%，京唐港主焦煤库提价平均同比+8%，环比-13.3%，同时2024Q2单季度规上原煤产量同比+0.3%，环比+5%，故预计2024Q2单季度上市煤企盈利同比、环比皆有所企稳。高景气叠...