两大核心问题：“出海业绩硬不硬”与“消费电子是下一个光模块”？+-240722-国投证券-19页

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年07月22日两大核心问题：“出海业绩硬不硬”与“消费电子是下一个光模块”？策略定期报告目前根据已经披露的中报业绩预告（披露率为29.58%），全A预喜率仅为41.73%，显然当前A股基本面仍然在寻底的过程中。更为引发担忧的是，面向下半年A股，我们仍未观察到基本面大幅回升的积极信号，对应经济环境仍处于“弱复苏”阶段。当然，要在当前A股寻找基本面定价最优解，那毫无疑问出海+部分资源股涨价提供当前最为集中的增速亮点。事实上，早在2023年三季报解读《产业全球竞争力：向出海要高增速！》中，我们就明确提出：未来景气高增长的核心逻辑在于出海，以优势产业出海为标志的产业全球竞争力已然是景气高增长定价的首要抓手。对应从预增企业的归因分析来看(通过对于企业披露的业绩变动原因进行分析)，40.34%的企业均可归因为需求拉动产品销量上升，景气度维持高位，主要集中在围绕电子的国产替代领域；16.81%的企业归因于海外业务拓展带来的订单提升。事实上，这几年以来出口一直是相对稳定的积极变量，6月出口方面数据亮眼，同比增长率达到8.6%，是自2023年4月之后的最高纪录。对应国投证券联合同花顺出台的出海50指数，从2023年至今其营业收入增速和利润增速均高于A股平均水平。与出口的强劲表现形成鲜明对比的是，6月份中国进口同比下降了2.3%，与上月相比下降了4.1个百分点，这一变化映射出国内需求的不足，对应在当前孱弱的社零增速数据上，可以获得侧面印证。受到运价波及相对较小+我国竞争优势突出的细分方向：船舶制造（当前披露率预计H1同比+120.11%，...