联想集团(0992.HK)深度报告：新征程-240729-民生证券-41页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1联想集团（0992.HK）深度报告新征程2024年07月29日➢联想集团：PC时代王者，全栈智能加速转型。公司成立于1984年，作为PC时代的王者，布局从云到端的全栈式AI。公司核心业务分布在三大集团：IDG智能设备业务集团、ISG基础设施方案业务集团、SSG方案服务业务集团，FY2024占收入比重为73.12%、14.63%、12.25%。受PC行业需求下行及去库存影响，FY2024公司营收和归母净利润分别为568.63和10.11亿美元，同比下降8.21%、37%。公司客户资源广泛，覆盖国内外知名互联网厂商、央国企及中小企业，如阿里巴巴、百度、微软、国家电网等。➢IDG：引领PC新一轮大成长周期。2020年远程工作、在线教育的需求推动了PC销量的大幅上升；随着22-23年居家办公需求的减少，PC进入漫长的去库周期，销量显著下滑。根据IDC数据，1Q24PC销量结束连续八个季度的同比下滑，去库结束，首次开启正增长，联想2023年PC市占率达22.7%，连续多年蝉联全球出货量第一，行业地位稳固。AIPC较好地满足了ToB场景下对数据隐私化、定制化的需求，同时提高生产效率，或将在2H24迎来商用订单加速放量。公司在AIPC领域占据先发优势，随着端侧模型AIPC的推出和高端化战略的稳步推进，或将引领PC行业开启新一轮大成长周期。➢ISG：AI算力王座筑基者。以ChatGPT为代表的大模型点燃AI算力需求，推动了全球对AI服务器需求的持续增长。根据IDC数据显示，2018年全球服务器出货量约为1175万台，2022年全球服务器出货量达1371万台，18-22年CAGR达3.9%，市场对服务器需求逐年增加。联想深耕服务器领域，采取特色...