证券研究报告|公司深度|调味发酵品Ⅱhttp://www.stocke.com.cn1/17请务必阅读正文之后的免责条款部分莲花控股(600186)报告日期：2024年07月23日组织变革之势已成，静候涅槃——莲花控股深度报告投资要点❑一句话投资逻辑莲花控股是中国味精第一股，短期味精产能释放支撑味精主业成长，中长期海外渠道加速渗透厚实增长空间＆组织结构变革带来人效提升，有望驱动业绩超预期。❑强劲品牌力+扎实产品力+多元化渠道布局，构建公司核心竞争优势我们认为莲花控股核心竞争力构造逻辑为：在四十年品牌力背书下，公司先发优势推出高毛利家庭装味精大单品，同时线上渠道精准把握红利、全球布局持续推进，进而驱动大单品迅速放量。1）品牌力：四十年穿越周期，品牌价值闪耀光芒。公司成立于1983年，品牌穿越味精行业大小周期而屹立不倒，具备深厚历史积淀。2）产品力：先发优势推出家庭装味精大单品。味精行业盛行工业渠道低毛利大包装产品，公司另辟蹊径聚焦高毛利家庭装，在深厚品牌力背书下，凭借政府政策支持和强大研发实力赋能，成功打造莲花味精第一大单品。3）渠道力：线上红利精准把控，全球布局持续推进。公司在“521”产品战略指引下，重新梳理渠道结构，线上渠道精准把控流量红利（2019-2023年线上渠道营收CAGR为202.0%），线下渠道经销商网络全国覆盖、海外扩张进程持续推进（2023年公司海外经销商数量净增加30家至219家），进而驱动具有四十年品牌积淀的味精大单品迅速放量，实现国货品牌复兴。❑超预期逻辑超预期一：组织架构实现降本增效，拉动人效提升，有望驱动业绩超预期。市场担心：公司经历多次控股股东&高管调整，过往业...
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