金融债分析手册系列之七：29家AMC信用资质全览&分析指南-240726-浙商证券-28页

证券研究报告|债券市场深度报告|债券研究http://www.stocke.com.cn1/28请务必阅读正文之后的免责条款部分债券市场深度报告报告日期：2024年07月26日29家AMC信用资质全览&分析指南——金融债分析手册系列之七核心观点AMC行业目前经营有所承压，但历史风险问题均妥善解决，债券兼具安全性与收益性，但建议通过母子公司收益率利差关注性价比问题。❑AMC行业经营现状：经营有所承压，但历史风险问题均妥善解决，安全性较高从2021年AMC行业迎来两份重磅监管文件，AMC行业进入监管期，要求回归主业，行业存在一定整改压力。以34家财务披露较为完整的AMC平台的财务数据来观测整个行业的基本面情况，2023年AMC行业总资产规模5.24万亿元，同比小幅增长0.60%；行业营业收入规模2731亿元，同比-0.19%，行业营收和资产规模仍未恢复到2021年高点。此外，由于2023年资产价格处于下行通道，导致不良资产的处置速度放缓，处置难度加大，AMC行业经营相对承压。历史风险问题均妥善解决，安全性较高，政治重要性强。历史上仅国厚资产一例出现债券展期情形，考虑到华融、长城等主体历史风险案例均得到了有效的协调和化解，整体市场对其违约预期很低，信用认可度较高。而地方AMC作为地方救助银行的风险防范的最后一道防火墙，其特殊政治意义也很高，往往在地方防范化解债务风险问题中发挥着非常核心的作用。❑AMC债券收益挖掘思路（1）四大AMC的安全性仍较高四大AMC目前仍为财政部名录下的一级央企平台，后续股权或可能划至中投公司下方，但仍为央企子公司，重要性仍较高，并且过去几年华融、长城等主体历史风险案例均得到了有效的协调和化解，整体安全...