证券研究报告：固定收益报告2024年7月22日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com近期研究报告《生产、物价延续分化，暑期消费持续升温——高频数据跟踪20240721》-2024.07.22固收点评降息组合拳：扭转操作202407227月22日，央行发布公告称“公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%”，随后公布的LPR报价也同步下调10BP。⚫降息：验证货币宽松立场，后续或仍有调降空间本次降息的落地，意味着货币政策宽松窗口持续后推是在延迟操作节奏，不管是出于外部均衡，还是出于消化存款成本调降的原因，而非宽松周期的终止或阶段性转向。后续来看，本次降息落地意味着相关机制和目标权衡正在理顺，宽松周期回归后，“降成本”操作仍可期待。后续可能将逆回购利率的调整窗口固定在20号附近，便于预期引导和直接联动LPR。⚫卖债：组合拳似有“扭转操作”意图，关注长端调控降息落地+减免MLF质押品，代表央行调控长期收益率的意图仍在，后续关注卖出国债相关动作是否落地。央行操作“组合拳”的整体操作是希望维持向上倾斜的收益率曲线结构，降低政策利率，形成向实体存贷款利率传导的同时，不希望长端债券收益率有过多下行。长端利率的博弈仍在持续，央行卖债动作虽不至于马上推出，更多依据长端下行的幅度更定，但其明显保留了择机操作的空间。⚫资金：逆回购“看价不看量”，波动风险依然存在当前央行明确价格型调控为主，盯住利率而放弃对于操作规模的控制，无疑将提高资金调控的可靠性。同时，隔夜正逆回购的利率走廊新形态，...
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