降低波动率对组合有什么用？-240720-国联证券-27页

证券研究报告降低波动率对组合有什么用？请务必阅读报告末页的重要声明分析师：包承超、邓宇林2024年07月20日探讨波动与收益之间的关系数据来源：《EngineeringTargetedReturnsandRisks》，BRIDGEWATER，国联证券研究所图：各类资产间的期望收益率与期望风险预期上看，通常呈现“风险越大，收益越大”分布数据来源：Wind，国联证券研究所图：2010年-2019年A股SmartBeta的收益率和波动率图：近3年A股SmartBeta的收益率和波动率最近几年，风格因子的风险与收益几乎完全呈反比。更低波动风险，反而有更好的收益数据来源：Wind，国联证券研究所图：2010年-2019年A股行业因子的收益率和波动率图：近3年A股行业因子的收益率和波动率最近几年，高风险并未带来高收益高收益因子反而具有相对低的风险数据来源：Wind，国联证券研究所。注：绿色标记为实际涨跌幅为负数的情况，为使便于观察规律，此处对涨跌幅取绝对值处理。图：2005年以来，全A的历史波动率和未来涨跌幅分布忽略时间区间，全周期混合来看，历史波动率和收益率并无明显规律特征。数据来源：Wind，国联证券研究所。注：横轴为各因子日度涨跌幅过去6个月的波动率，纵轴为各因子未来3个月的涨跌幅。图：不同时间区间下，各因子历史波动率与未来收益率并未表现出稳定关系低波动低波动低波动低波动数据来源：Wind，国联证券研究所。注：横轴为各因子日度涨跌幅过去6个月的波动率，纵轴为各因子未来3个月的夏普比。图：不同时间区间下，各因子历史波动率与未来夏普比均呈现出稳定负相关任一时间区间，历史波动率和未来夏普比间的负相关性十分稳定数据来源：Wind，国联证券研究所图：...