本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12024年07月23日白酒行业深度分析行业格局变化深度系列二：渠道是行业分化的加速器（实证篇）证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-1.9-7.7-7.9绝对收益-2.8-9.5-17.4赵国防分析师SAC执业证书编号：S1450521120008zhaogf1@essence.com.cn王尧分析师SAC执业证书编号：S1450523110002wangyao2@essence.com.cn相关报告国投证券消费一周看图2024W272024-07-08专题：红包政策弱化反映的厂商新矛盾2024-02-26双节白酒反馈：环比改善，分化延续2023-10-08全国化次高端招商铺货处于哪个阶段？2022-07-05何为次高端？成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点2022-06-01本篇报告为白酒行业格局变化深度系列二，我们通过梳理近年来香型变化、区域竞争格局变化、渠道端举措变化等行业客观趋势，分析背后消费者和渠道决策对行业的影响。进一步论证2020年至今行业集中度加速提升背后为渠道主导，2023年后酒企成长的关键在于自身运营能力及根据地市场空间。香型的演化:背后是消费者品牌品质意识的崛起。我们认为香型演变背后往往是更深层次的因素，酱香热的起落背后是茅台品牌的溢出效应，2020年起涌现的大量定位次高端价格带的中小酱酒品牌满足了价格升级下消费者对产品和品质的差异化选择需求。同时新兴酱酒品牌通常采用高毛利的运作模式，能够充分激发渠道的积极性。但随着消费者品牌品质意识的崛起，中小酱酒品牌无法形成稳定复购，短期招商铺货的虚假繁荣难以持续，被渠道快速抛弃，行业泡沫出清。与酱...
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