请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市宝立食品（603170.SH）定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界核心观点公司研究·深度报告食品饮料·调味发酵品Ⅱ证券分析师：张向伟zhangxiangwei@guosen.com.cnS0980523090001基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值12.71-14.12元收盘价11.86元总市值/流通市值4744/1883百万元52周最高价/最低价21.78/11.30元近3个月日均成交额23.86百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告宝立食品：深耕定制餐调数十载，方便速食寻突破。公司始于百胜供应链，深耕西式复合调味品领域二十载，并通过持续拓客户、扩品类实现B端定制餐调业务稳步增长；随着公司战略布局轻烹、茶饮甜品配料业务，公司开始发力C端并孵化空刻意面等大单品，打造第二增长曲线；在B端复苏、连锁化以及C端拓渠道、打造爆品背景下，公司主业将实现双轮驱动增长。B端业务：百胜稳固公司基本盘，研发奠定竞争优势。随着餐饮连锁化发展，调味品正沿着“基础调味品-复合调味品”的路径演变，未来渗透率仍有较大提升空间。公司定位于一体化综合方案提供商，为客户提供集设计、研发与生产于一体方案，借助于百胜的基础和自身强大的研发优势，不断拓宽其大型企业客户基础，并引入烘焙等新类别，为其B端业务构建了坚固的护城河。过去几年B端整体需求承压，公司凭借较高水平的研发能力在大客户体系内不断拓展合作品类。同时，公司加深与已有大客户合作深度，增强客户粘性，百胜中国对宝立子公司进行了增资，未来双方可在多维度上实现优势互补。并且公司不断扩展其客户群，未来有望进一步渗透...
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