上市公司公司研究/公司深度证券研究报告有色金属2024年07月25日西部材料(002149)——材料强国之高端制造系列报告之四：稀有金属材料领军企业，下游多领域需求蓄势待发报告原因：首次覆盖增持（首次评级）投资要点：⚫公司背靠西北有色金属研究院，领军稀有金属新材料行业。公司拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、钨钼材料及制品、稀有金属装备、钛材高端日用消费品和精密加工制造等八大业务板块，产品主要应用于航空航天、核电、环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业和众多国家大型项目。2023年公司实现营收32.26亿元（yoy+9.69%），归母净利润1.96亿元（yoy+6.11%）。⚫钛合金：原材料海绵钛价格趋稳，下游各领域景气度逐渐提升，公司错位竞争优势显著。1）成本端：我国海绵钛产量持续扩张，2023年实现贸易顺差，近期价格趋稳；2）航空是钛合金军品端主要应用领域，需求持续高景气度；航海对标海外，各类装备渗透率提升，钛合金市场潜力巨大；航天及地面可靠性要求提升，钛合金需求稳步增加；3）行业呈现寡头垄断，西部超导、宝钛股份与西部材料为核心参与者，公司定增“高性能低成本钛合金技改项目”提升产品竞争力。⚫三大子公司产品应用广泛，多元化业务聚势新腾飞。1）天力复合深耕层状金属复合材料领域，产品广泛用于PTA项目等化工领域，近年PTA产量的增加带动产品市场需求；2）西诺稀贵是我国核反应堆关键组件的核心供应商，近年我国核电行业高速发展，公司核反应堆堆芯关键材料业务稳步增长，公司的营收和盈利能力均实现稳定增长。3）菲尔特专注金属纤维及制品行业，受下游...
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