微观结构跟踪：“资产荒”到广普降息，理财配置信用债的变化-240728-国泰君安-14页

请务必阅读正文之后的免责条款部分债券研究市场策略周报证券研究报告债券研究/[Table_Date]2024.07.28“资产荒”到广普降息，理财配置信用债的变化[Table_Authors]唐元懋(分析师)0755-23976753tangyuanmao026130@gtjas.com登记编号S0880524040002孙越(研究助理)021-38031033sunyue028687@gtjas.com登记编号S0880123070142[Table_Report]相关报告二永债新券换手率的变化2024.07.24基于国债期货净持仓的“多空占优指标”及策略应用2024.07.23转债防守一致性及演绎2024.07.22逆周期因子形成机制及当前对债市启示2024.07.22短期内债市利率中枢或延续窄幅震荡2024.07.21——微观结构周度跟踪本报告导读：理财受到银行资金出表和规范手工补息等问题的影响，更多偏好于投资固收类产品，近期出现比较明显的久期拉长和信用下沉。后续可能带动信用利差进一步缩窄。投资要点：[Table_Summary]2024年上半年在利率债市场整体走强，二季度又受到一定扰动的大环境下，偏好配置信用债的机构部分通过拉久期或信用下沉增厚收益。其中理财受到银行资金出表和规范手工补息等问题的影响，更多偏好于投资固收类产品，近期出现比较明显的久期拉长和信用下沉，后续可能带动信用利差进一步缩窄，但波动可能相对增大。对于固收类资产的偏好持续提升。上半年受到权益行情波动较大和规范手工补息的影响，理财配置权益类资产规模没有增加，配置货币类资产则有较为明显的下降，配置固收类资产占比的增长3%左右，基本上全盘继承了货币类资产的占比。另外，值得注意的是基金投资和衍生品投资也有一定增加。固收类投资增加的主要原因是固收类资产为理财提供的收益较...