特锐德(300001)首次覆盖报告：传统电力设备业务量利双升，充电网业务迎盈利拐点-240725-西部证券-44页

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究|特锐德传统电力设备业务量利双升，充电网业务迎盈利拐点——特锐德（300001.SZ）首次覆盖报告核心结论公司评级买入股票代码300001.SZ前次评级--评级变动首次当前价格19.3近一年股价走势分析师杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn刘小龙S080052310000118682295990liuxiaolong@research.xbmail.com.cn相关研究【核心结论】我们预计公司24-26年归母净利润7.08/10.79/14.85亿元，同比+44.2%/+52.3%/+37.6%。我们预计公司24年“智能制造+集成服务”业务贡献净利润4.95亿元，给予25倍PE，电动汽车充电业务营收82亿元，给予2.8倍PS，考虑特来电少数股权，给予公司24年总目标市值303亿元，对应目标价28.67元。首次覆盖，给予“买入”评级。【报告亮点】对于充电桩利用率及度电服务费两个核心指标，我们认为全国充电桩利用率长期呈现上涨趋势，充电运营头部较为集中，整体竞争较为良性，随着新能源车保有量快速提升，全国充电服务费存在持续涨价预期。核心逻辑1：充电桩及充电运营赛道长坡厚雪，充电运营迎盈利拐点。我们预计2030年充电市场规模1175亿元，23-30年CAGR=18.4%，公共充电市场规模3538亿元，23-30年CAGR=40.5%。我们测算在目前充电桩利用率7-8%，充电服务费0.40元/kWh的条件下，充电运营净利率在6%至11%，即行业迎来盈利拐点。核心逻辑2：公司为全国充电运营龙头，具备显著规模优势和先发优势。公司电动汽车充电业务主要为用户提供充电系统解决方案及充电网运营服务。2023年底，公司运营公共充电终端52.3万台，其中直流31.3万台，...