食品饮料行业白酒周期专题研究：调整再出发，上一轮白酒低谷期复盘-240729-国泰君安-16页

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究行业专题研究证券研究报告股票研究/[Table_Date]2024.07.29调整再出发：上一轮白酒低谷期复盘[Table_Industry]食品饮料[Table_Invest]评级：增持上次评级:增持[Table_Report]相关报告食品饮料《风险偏好低位，确定性为先》2024.07.28食品饮料《内需预期回暖，修复趋势延续》2024.07.21食品饮料《首选饮料与啤酒，景气韧性与利润弹性》2024.07.14食品饮料《利润增长有弹性，景气改善和分化》2024.07.12食品饮料《茅台批价企稳，饮料韧性强》2024.07.07——白酒周期专题研究[table_Authors]訾猛(分析师)李美仪(研究助理)021-38676442021-38038667zimeng@gtjas.comlimeiyi026738@gtjas.com登记编号S0880513120002S0880122070042本报告导读：2012年白酒需求快速收缩引发行业短暂退潮，深度调整期历时约2年，期间上市公司业绩分化，其中高端和区域酒复苏更快，拐点确认后弹性较大。投资要点：[Table_Summary]投资建议：本轮白酒低谷期与上一轮存在差异，需求和预期的调整烈度相对较小、但调整时间较长。站在当下时点，板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整，目前分母端风险偏好处于低位，整体确定先于成长，建议增持：1）动销平稳标的贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒，2）超跌标的五粮液、泸州老窖、今世缘、老白干酒。需求急跌诱发行业短暂退潮。复盘2012-2016年白酒低谷期，起因是政策及食品安全事件引发的需求退潮。随着2012年内高端白酒批价、白酒公司股价和业绩增速先后见顶回落，板块呈现“2012杀估值→2013双杀→2014拔估值→2015拔业绩”的调整过程，股...