生猪养殖板块行业报告：强现实弱预期，周期位置与估值水位错配-240722-国泰君安-17页

请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究行业更新证券研究报告[Table_Industry]畜牧业2024.07.22[Table_Invest]评级：增持上次评级:增持[Table_subIndustry]细分行业评级[Table_Report]相关报告畜牧业《产能继续下降，价格反转在即》2024.05.24畜牧业《能繁绿色区间调整，主客观推动产能去化》2024.03.02畜牧业《去化幅度超预期，周期反转可期》2024.02.27畜牧业《23年产能持续去化，24年景气度预期向好》2024.02.01畜牧业《复盘美国养猪业，看中国养殖变化趋势》2023.12.27强现实弱预期，周期位置与估值水位错配——生猪养殖板块行业报告[table_Authors]王艳君(分析师)021-38674633wangyanjun022998@gtjas.com登记编号S0880520100002本报告导读：现货价格上涨，板块预期仍弱。对板块估值修复和对周期预期的修复将推动板块行情。当前阶段基于β角度继续推荐养殖板块。投资要点：[Table_Summary]投资建议：当前猪周期位置和板块估值位置不匹配，养殖板块上行来自估值修复和对未来周期预期的修复。当前阶段基于β角度推荐养殖板块，推荐标的牧原股份、温氏股份。养殖股复盘：周期逻辑逐步提前，2024Q2猪价和指数背离。1）2015~2016年：股价跟随猪价同步变化，猪价上涨过程中股票超额收益明显；2）2018~2021年：周期逻辑继续围绕价格或者价格预期推进，但主升浪启动时间提前一个季度，大部分收益率还是在猪价上涨阶段完成；3）2021Q3~至今：从去产能早期阶段就开始启动指数行情，2024Q2猪价启动后指数背离。当前猪周期位置与估值位置不匹配。核心矛盾是猪价上涨的确定性和持续性，周期预期有上修空间。1）猪价上涨的确定性：二次育...