社会服务行业免税与旅游中期策略：下半年基数有望走低，关注潜在政策拉动消费回流-240726-财通证券-18页

请阅读最后一页的重要声明！下半年基数有望走低，关注潜在政策拉动消费回流证券研究报告投资评级:看好(维持)最近12月市场表现分析师刘洋SAC证书编号：S0160521120001liuyang01@ctsec.com相关报告1.《关注三季度景气赛道》2024-07-212.《市场没有彻底悲观》2024-07-143.《强化业绩驱动，聚焦持续增长》2024-07-07免税与旅游中期策略核心观点免税上半年回顾：上半年销售额呈现分化。海南一季度虽然免税客单同比略有下滑，但处于旅游旺季离岛人次超预期增长，整体离岛人次高增速填补客单下滑，一季度免税景气度在2023年高基数背景下依旧同比维稳；二季度起海南步入旅游淡季离岛人次同比略有下滑，同时免税客单消费延续一季度同比承压的情况，海南免税景气度略有下行。免税下半年展望：海南免税下半年基数调低销售额增速有望转正。海南地区2023年下半年起打击免税代购行为，同时中免等免税企业集体调整会员积分优惠政策以下调控制利润率，下半年海南免税销售的同比基数有望走低，关注数据层面增速拐点。关注市内免税额度有望提升叠加消费税改革免税渠道价格优势扩大概念催化。旅游出行：上半年行业高景气，文旅部数据客单消费回暖，关注旅游热点孵化及四季度同比基数走低。一季度行业维持高景气，哈尔滨、天水等旅游热点频繁孵化引流，展望下半年，预计东北（暑期避暑+冬季冰雪）与西北（新疆旺季+“我的阿勒泰”剧集引流）有望形成旅游热点，同时低空经济有望为景区注入新动能。个股层面一季度略与行业形成分化，主要系业绩受到春节阳历日期靠后+部分景区雨雪天气+所得税同比增长影响；二季度目前个股业绩预期同比维稳，业绩端...