全球资产配置热点聚焦系列之二十五：如何看待近期美股波动放大？-240729-申万宏源-21页

策略研究大类资产配置证券研究报告2024年07月29日如何看待近期美股波动放大？——全球资产配置热点聚焦系列之二十五《从宽松交易到大选交易——2024年夏季全球资产配置投资策略》2024.06.20证券分析师金倩婧A0230513070004jinqj@swsresearch.com冯晓宇A0230521080005fengxy2@swsresearch.com王胜A0230511060001wangsheng@swsresearch.com研究支持林遵东A0230122080008linzd@swsresearch.com涂锦文A0230123070009tujw@swsresearch.com联系人林遵东(8621)23297818×linzd@swsresearch.com⚫7月以来，美股“高切低”特征显著，前期强势的纳指和M7面临调整，周期风格和小盘股指数则显著反弹。自20240711高点以来纳指下跌7%，M7市值自高点回落11%，除苹果外普遍回撤超过10%，其中，特斯拉（-18%）和英伟达（-17%）调整幅度最大。权重股的快速调整引发了VIX指数跳涨31%。前期表现疲弱的顺周期板块和罗素2000指数（11%）则显著反弹。从本轮调整的触发因素来看，“降息交易”+“二季报交易”+“特朗普交易”+“日元套息交易逆转”相互交织，市场预期较为混乱。如何看待复杂的交易主线对美股的影响？短期能否“buythedip”？美股风格切换是否会持续？⚫从担心再通胀风险到担心衰退风险，从担心美联储降息太早到担心降息太晚。市场开始进入对美国经济后周期叙事强化的阶段。年初以来，油价反复叠加房租韧性，市场对美国再通胀的担忧加深，美联储2024年降息预期从年初的150bp一度下修至最低的25bp，美股在存量流动性博弈中不断抱团，资金流向通胀敏感度更低、业绩更加确定的科技巨头。然而，随着美股估值走高+经济后周期深入，我们在20240620...